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　　工程刻板行业点评呈文：住修部揭晓开发和市政开发更新计划，“大周围开发更新+行业本身更新”双重周期共振

　　东吴证券 更众作品

　　（以下实质从东吴证券《工程刻板行业点评呈文：住修部揭晓开发和市政开发更新计划，“大周围开发更新+行业本身更新”双重周期共振》研报附件原文摘录）

　　住房城乡维持部印发《推动开发和市政基本措施开发更新任务履行计划的告诉》，真切提出根据《施工现场刻板开发反省时间外率》，更新舍弃运用胜过10年以上开掘、起重、装载、混凝土搅拌等工程刻板开发。推进大周围开发更新希望鼓励工程刻板开发更新换代，推进老旧邦一、邦二机型出清，加快存量邦三切邦四经过。据邦度环保部分恳求，2016年4月1日起，休歇修制、进口和出卖装用邦二鼓动机的整机，这意味着2016年以前出卖的开掘机根本为邦二以下产物，距今已亲近10年运用寿命，吻合计谋更新调换前提。开掘机、装载机、叉车、压道机邦二及以下圭臬保有量占2023年保有量的19.79%、37.84%、13.35%、23.78%，跟着大周围开发更新计谋的落地，估计有70%-80%的老旧开发将被舍弃出清，20%-30%的老旧开发会形成以旧换新的需求。

　　24Q1柳工估计竣工归母净利润4.57-5.36亿元，同比延长45%-70％，大超墟市预期。全部来看，工程刻板闭键公司海外收入占比约一半掌握，2024年海外收入估计两位数以上高速延长，邦内增速持平，终年收入估计保留两位数延长。利润端方面，海外墟市利润率集体高于邦内、周围效应及智能工场降本增效，启发红利本领底部回暖，工程刻板板块事迹向好。

　　工程刻板3月闭键出卖数据如下：①开掘机：3月出卖各式开掘机24980台，同比消重2.34%，个中邦内15188台，同比延长9.27%，高于此前CME预期6%增速，咱们估计布局上倾向小挖延长，中大挖苏醒仍待启动；出口9792台，同比消重16.2%。②装载机：3月行业出卖装载机12324台，同比消重5.78%。个中邦内墟市销量6629台，同比消重15.2%；出口销量5695台，同比延长8.13%。3月出卖电动装载机686台，电动化率为5.57%。预测后续，咱们以为需重心闭心：①下逛基修等开工需求及资金面情形；②4月出卖数据情形：2023年3-4月挖机内销占终年内销30%掌握，奠定终年出卖基本。若2024年4月行业竣工正延长，5月动手基数压力大幅削弱，同时更新需求向上，终年增速预期希望由微降逐月上调至持平或延长。

　　工程刻板开发更新周期或已邻近，大周围开发更新系列计谋希望助推墟市回升。上轮工程刻板上行周期为2016-2020年，根据8年运用寿命，上轮出卖开发已处于大周围寿命调换期，2023年为寿命调换低点，2024年起更新量动手逐年回升，行业贝塔边际向上。跟着下半年更新需求填充及基数消重，行业希望迎来新一轮更新周期，大周围开发更新等系列计谋助引申业回升，迎来“大周围开发更新+行业本身更新”双重周期共振。

　　工程刻板行业贝塔底部边际向上，投资代价渐渐呈现，归纳企业竞赛力及估值情形，络续保举【三一重工】【徐工刻板】【中联重科】【恒立液压】，倡议闭心【柳工】【山推股份】【唯万密封】【长龄液压】【福事特】等。

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